Mercado accionario y tipo de cambio

Por Pedro Chavez Atia (*) para Diario Panorama
A nivel local, la incertidumbre política y económica continuó generando volatilidad en los activos financieros, mientras que el contexto global de aversión al riesgo profundizó la salida de capitales de los mercados emergentes.

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El índice Merval, medido en dólares, sufrió una caída acumulada del -2,4%, extendiendo la tendencia negativa de semanas anteriores. Por otro lado, la depreciación del peso argentino presionó aún más el mercado financiero, con el dólar financiero registrando incrementos considerables en la semana.

Mercado Accionario: Desempeño y Factores Clave
El índice Merval cerró la semana en $1.947, marcando una baja del -2,4% en comparación con el viernes pasado. La última jornada fue particularmente negativa, con una caída del -1,8%, reflejando el pesimismo del mercado ante la falta de señales claras sobre la política económica del país.

Si bien el escándalo mediático vinculado a LIBRA generó cierto impacto en la confianza de los inversores, el deterioro en el índice no puede atribuirse exclusivamente a este factor. La dinámica global jugó un papel crucial, con el índice EWZ de Brasil cayendo un -3,5% en la semana, lo que evidenció un fuerte ajuste en los mercados emergentes.

El sector financiero y energético lideraron las pérdidas, con bancos y compañías vinculadas a la infraestructura energética mostrando caídas más pronunciadas. La falta de claridad sobre la política monetaria y fiscal contribuyó a la incertidumbre, generando desarme de posiciones en activos locales.

Por otro lado, los sectores defensivos, como el consumo masivo, mostraron mayor resiliencia, aunque sin evitar las correcciones generales del mercado.

Tipo de Cambio: Presiones Crecientes y Reacción del BCRA
El mercado cambiario continuó reflejando tensiones, con el peso argentino marcando una nueva depreciación. El Contado con Liquidación (CCL) Senebi cerró la semana en $1.215, representando un alza del 1,3% con respecto al viernes anterior. La escalada del tipo de cambio generó preocupación en los inversores y evidenció la fragilidad del esquema cambiario actual.

El incremento en el volumen operado en los bonos GD30 y AL30 en modalidad T+1 sugiere que el Banco Central estuvo presente en el mercado de dólares financieros durante los primeros días de la semana. La intervención buscó contener la volatilidad y reducir la brecha cambiaria, aunque la persistencia de la demanda por cobertura cambiaria limitó el impacto de estas medidas.

En este contexto, las expectativas de devaluación a futuro siguen firmes, y el mercado continúa atento a posibles cambios en la política monetaria y cambiaria que podrían implementarse en los próximos meses.

Perspectivas
El mercado accionario y el tipo de cambio permanecen sujetos a una elevada volatilidad, impulsada tanto por factores internos como externos. En este contexto, los inversores deberán seguir de cerca los siguientes puntos clave:

Mercado accionario: La falta de confianza en la política económica argentina y la incertidumbre global continúan presionando las valuaciones de las empresas. A medida que la situación macroeconómica se aclare, se podrían observar señales de recuperación en los sectores con mayor potencial de resiliencia.

Tipo de cambio: La dinámica cambiaria seguirá condicionada por la intervención del Banco Central y la demanda de dólares financieros. La evolución del CCL y el comportamiento de la brecha cambiaria serán factores determinantes para la estabilidad del mercado.

La evolución de estos indicadores definirá el rumbo de los mercados en el corto y mediano plazo. En este contexto de alta volatilidad, la cautela y una estrategia diversificada serán esenciales para mitigar los riesgos y aprovechar oportunidades de inversión.

INFORME DIARIO DE RENTA FIJA ARGENTINA– 21 DE FEBRERO DE 2025
Resumen de la última jornada en el mercado de renta fija El mercado de bonos registró una jornada de variaciones mixtas, con incrementos en los rendimientos de los títulos soberanos en dólares y estabilidad en los bonos ajustados por inflación. La demanda de instrumentos dólar linked sigue firme, mientras que los bonos provinciales y BOPREAL muestran una leve mejora en precios.

Bonos soberanos en dólares
Los bonos soberanos en dólares emitidos por Argentina bajo legislación extranjera y local reflejaron un leve aumento en sus rendimientos, con presión vendedora en los títulos de más corto plazo. Esto se debe a la incertidumbre en torno a la evolución del riesgo país y la expectativa de medidas económicas que puedan impactar en la curva de rendimientos.

Principales bonos y datos clave:

- GD30 (Vence en 2030): Precio: 64,80 USD (-0,73 %) - Rendimiento: 12,91 %.

- GD35 (Vence en 2035): Precio: 65,10 USD (-0,50 %) - Rendimiento: 11,78 %.

- AL30 (Vence en 2030): Precio: 64,20 USD (-0,70 %) - Rendimiento: 13,45 %.

El mercado sigue reflejando incertidumbre en la curva de deuda argentina, con spreads elevados respecto a bonos emergentes de países comparables. La aversión al riesgo internacional y la volatilidad en los mercados globales también contribuyen a esta tendencia.

Bonos soberanos en pesos
Los bonos en pesos ajustados por CER operaron con estabilidad, manteniendo la demanda en el tramo medio de la curva. Este segmento ha sido impulsado por la necesidad de cobertura frente a la inflación, que continúa en niveles elevados.

Datos clave sobre los bonos en pesos:

- TZXM5 (Vence en 2025): Precio: 147,30 (+0,07 %) - Rendimiento: 4,03 %.

- TX25 (Vence en 2025): Precio: 1.129,00 (+0,04 %) - Rendimiento: 5,46 %.

- TZXD6 (Vence en 2026): Precio: 170,50 (+0,12 %) - Rendimiento: 7,85 %.

El segmento continúa captando interés como cobertura inflacionaria, aunque con moderación en la demanda ante expectativas de desaceleración en el ritmo de precios. Los inversores institucionales continúan posicionándose en estos bonos para resguardarse de la volatilidad del mercado de cambios.

Bonos Dólar Linked
El segmento de bonos atados al tipo de cambio mantiene una firme demanda, reflejando la cobertura del mercado ante posibles movimientos en la cotización del dólar oficial. En la última jornada, la actividad de compra se intensificó en los vencimientos más próximos, evidenciando una estrategia de cobertura en el corto plazo.

Ejemplos destacados:

- TO26 (Vence en 2026): Precio: 90,40 (+0,17 %) - Rendimiento: 26,80 %.

- S30J5 (Vence en 2025): Precio: 135,80 (+0,29 %) - Rendimiento: 28,98 %.

La curva dólar linked refleja expectativas de devaluación contenida en el corto plazo, con inversores prefiriendo bonos de vencimiento más próximo. La presión cambiaria y la incertidumbre sobre la política monetaria futura generan un atractivo adicional para estos instrumentos.

Bonos Provinciales y del Banco Central
Las emisiones provinciales mostraron avances en algunos casos, con particular demanda en títulos de provincias con mejor desempeño fiscal. La mejora en los precios de estos instrumentos responde al cumplimiento de pagos y al fortalecimiento de sus cuentas públicas.

Bonos provinciales destacados:

- COR27 (Provincia de Córdoba, Vence en 2027): Precio: 82,50 (+0,30 %) - Rendimiento: 23,75 %.

- CH24D (Provincia de Chaco, Vence en 2028): Precio: 87,20 (+0,45 %) - Rendimiento: 17,50 %.

Los inversores siguen seleccionando cuidadosamente en este segmento, con una mayor demanda de bonos de provincias con menor riesgo crediticio.

Bonos BOPREAL
Los Bonos para la Reconstrucción de la Economía Argentina (BOPREAL) mostraron leve recuperación en precios, con moderada demanda en las emisiones de plazos intermedios. Estos bonos han sido impulsados por la estrategia del Banco Central para mejorar la liquidez en el mercado y absorber pesos en circulación.

Ejemplos destacados:

- BPA7D (Vence en 2027): Precio: 98,80 (+0,15 %) - Rendimiento: 6,40 %.

- BPB7D (Vence en 2027): Precio: 94,50 (+0,26 %) - Rendimiento: 8,55 %.

- BPC7D (Vence en 2027): Precio: 91,30 (+0,24 %) - Rendimiento: 10,20 %.

La demanda de BOPREAL sigue en niveles moderados, con inversores evaluando las futuras medidas del Banco Central y su impacto en la curva de tasas.

Bonos Corporativos en Dólares
Las obligaciones negociables emitidas por el sector privado mostraron variaciones acotadas, con mejoras en algunos papeles de mayor liquidez. En particular, los bonos de empresas con exposición al sector energético y financiero mantuvieron interés por parte de inversores institucionales.

Ejemplos relevantes:

- IRCGD (IRSA, Vence en 2025): Precio: 101,80 (+0,40 %) - Rendimiento: -1,15 %.

- MGCJD (Pampa Energía, Vence en 2025): Precio: 102,40 (+0,20 %) - Rendimiento: 1,52 %.

- CP17C (CGC, Vence en 2025): Precio: 85,50 (-0,50 %) - Rendimiento: 15,45 %.

Los movimientos en este segmento reflejan el apetito por diversificación y la búsqueda de rendimientos atractivos con riesgo controlado.

Tendencias actuales y proyección
El mercado de renta fija en Argentina continúa reflejando las siguientes tendencias:

- Bonos soberanos en dólares: Incremento en rendimientos por mayor presión vendedora en títulos de corto plazo.

- Bonos en pesos ajustados por inflación: Estabilidad con sesgo positivo en la curva intermedia.

- Dólar linked: Demanda sostenida, reflejando expectativas de ajuste cambiario.

- Bonos provinciales: Avances en títulos de provincias con mejor situación fiscal.

- BOPREAL: Recuperación leve en precios, aunque con variaciones acotadas.

- Obligaciones negociables: Movimientos moderados en emisiones de mayor liquidez.

El contexto macroeconómico y las decisiones de política monetaria seguirán siendo determinantes en la evolución del mercado en las próximas jornadas.

COMERCIO INTERNACIONAL Y BALANCES CORPORATIVOS
Al 21 de Febrero de 2025

Contexto Económico Global
La semana estuvo marcada por la incertidumbre en torno a las nuevas medidas arancelarias y su impacto en la economía mundial. Los mercados reflejaron nerviosismo, mientras que la volatilidad en los precios de materias primas y en la renta variable dejó en evidencia la preocupación de los inversores. A su vez, el cierre de la temporada de balances reveló datos mixtos, con algunos sectores mostrando resiliencia y otros afectados por las restricciones comerciales.

Además, la dinámica de tasas de interés sigue siendo un factor clave en los mercados globales. Los bancos centrales han mantenido discursos prudentes, con la Reserva Federal sosteniendo la posibilidad de ajustes en su política monetaria en función de la evolución de la inflación y el crecimiento. En Europa, el Banco Central Europeo ha reiterado su enfoque de estabilidad ante un contexto de crecimiento moderado y riesgos inflacionarios controlados.

Estados Unidos: Políticas Comerciales y Reacción del Mercado
La administración de Trump endureció su postura comercial con nuevas tarifas a las importaciones de China, generando incertidumbre en los sectores industriales. Aunque la suspensión temporal de aranceles a Canadá y México alivió parte de las tensiones, el panorama sigue siendo incierto.

El deterioro en la confianza empresarial se reflejó en el PMI Flash del S&P Global, que cayó a niveles contractivos. La desaceleración en la industria de servicios y el aumento en los costos de insumos generaron preocupación en los mercados. En paralelo, la encuesta de la Universidad de Michigan mostró un descenso en las expectativas del consumidor, lo que podría afectar el consumo interno.

El mercado laboral sigue siendo un punto de atención, con datos de empleo que muestran estabilidad, pero con señales de moderación en la creación de nuevos puestos. El desempeño del sector tecnológico también es clave, ya que algunas compañías han anunciado ajustes en sus expectativas de ingresos debido a los costos adicionales derivados de las nuevas regulaciones comerciales.

Europa: Optimismo Cauteloso en Medio de Riesgos Comerciales
El mercado europeo ha mostrado cierta fortaleza, impulsado por un repunte en la confianza del consumidor. La eurozona registró un segundo mes consecutivo de mejora en este indicador, lo que refleja una menor percepción de riesgo por parte de los hogares. No obstante, la posibilidad de una guerra comercial con Estados Unidos sigue latente y podría afectar la recuperación económica.

A pesar de la mejora en el sentimiento de los consumidores, los PMI aún reflejan debilidad en la actividad industrial, con el sector manufacturero operando en territorio contractivo. La incertidumbre respecto a los flujos comerciales con Asia y América del Norte podría impactar a sectores como la automoción y la maquinaria industrial.

Divergencias Económicas en Reino Unido y Japón
El Reino Unido enfrenta presiones inflacionarias con un IPC que se ubicó en el 3% interanual en enero, por encima de las proyecciones del Banco de Inglaterra. Esto podría retrasar eventuales recortes en las tasas de interés y afectar el crecimiento económico.

Por otro lado, Japón registró una inflación del 4% interanual, la más alta en dos años. En respuesta, el Banco de Japón elevó su tasa de referencia y dejó abierta la puerta para nuevos ajustes. A pesar del endurecimiento de la política monetaria, el PIB japonés mostró un crecimiento anualizado del 2,8%, impulsado por un consumo interno resiliente.

La dinámica del yen también ha sido un factor determinante en la economía japonesa. La volatilidad cambiaria ha llevado a los exportadores a evaluar estrategias para mitigar impactos en costos y márgenes de ganancia.

Impacto de los Aranceles y Perspectivas Comerciales
Las recientes medidas comerciales de EE.UU. apuntan a cumplir tres objetivos principales:

1. Reforzar la industria manufacturera, limitando la competencia externa.

2. Utilizar los aranceles como herramienta de negociación en acuerdos bilaterales.

3. Generar ingresos fiscales adicionales para compensar recortes impositivos.

Sin embargo, la aplicación de estos aranceles podría generar represalias por parte de sus socios comerciales, lo que afectaría las cadenas de suministro y presionaría los costos al alza.

Argentina: Repercusiones de las Políticas Arancelarias
El endurecimiento de las políticas comerciales de Estados Unidos podría tener un impacto en la economía argentina, particularmente en sectores que dependen de exportaciones a mercados afectados por estas medidas. La reconfiguración de los flujos comerciales internacionales podría generar nuevas oportunidades y desafíos:

Exportaciones agroindustriales: Si bien los aranceles de EE.UU. no afectan directamente a Argentina, las represalias de China podrían redirigir la demanda hacia productos argentinos, beneficiando al sector sojero y otras materias primas.

Industria automotriz y manufacturera: La incertidumbre en la cadena de suministro global podría generar complicaciones para la importación de insumos clave, aumentando costos y afectando la producción local.

Tipo de cambio e inflación: Una posible ralentización en el comercio global podría impactar la entrada de dólares al país, presionando el tipo de cambio y afectando la estabilidad inflacionaria.

La respuesta de los sectores productivos en Argentina dependerá de la evolución de estas medidas, con actores clave evaluando estrategias para mitigar riesgos y aprovechar posibles oportunidades comerciales.

Conclusión y Estrategias de Inversión
Las políticas arancelarias seguirán siendo un factor clave en la evolución de los mercados financieros. En este contexto, los inversores deben considerar:

Acciones: Sectores como tecnología y consumo discrecional continúan con buen desempeño, aunque las grandes tecnológicas podrían enfrentar una desaceleración en sus tasas de crecimiento.

Bonos: La deuda corporativa de alta calidad y los bonos del Tesoro mantienen atractivo como refugio ante la incertidumbre.

Mercados emergentes: Ofrecen oportunidades de diversificación, pero presentan riesgos asociados a la volatilidad y la reconfiguración de las cadenas de suministro.

El desarrollo de las relaciones comerciales y las decisiones de los bancos centrales seguirán siendo determinantes para el rumbo de la economía global en los próximos meses.

(*) Por Pedro Chavez Atia AP 2057 – Comisión Nacional de Valores (CNV) – República Argentina.

Aclaración: el objetivo del presente es brindar a su destinatario información general, y no constituye, de ningún modo, oferta, invitación o recomendación para la compra o venta de los valores negociables y/o de los instrumentos financieros mencionados en él.